車用與 AI 雙引擎驅動：定穎投控 (3715) 2025 財報回顧與 2026 獲利預測
前言：被低估的車用 PCB 隱形冠軍
在 PCB（印刷電路板）族群中，定穎投控 (3715) 近年來的表現有目共睹。不同於傳統消費性電子的紅海競爭，定穎早早將目光鎖定在技術門檻更高的「車用電子」與「高階 HDI」領域。隨著 2025 年泰國廠產能開出，這家老牌大廠正迎來屬於它的黃金時代。
一、 歷史沿革：浴火重生的轉型之路
定穎電子成立於 1988 年，早期與許多 PCB 廠一樣，業務集中在光電板與消費性電子。然而，面對中國廠商的低價競爭，公司在過去幾年做出了兩個關鍵的戰略轉折：
1. 成立投控 (2022)： 2022 年 8 月，定穎透過股份轉換成立「定穎投資控股」，讓組織架構更靈活，有利於資源整合與海外佈局。
2. 產品組合優化： 大刀闊斧削減低毛利的消費性訂單，全力轉向車用（Automotive）、網通與高階儲存裝置。
如今，車用產品佔比已高達營收的 70% 以上，其中高技術含量的 HDI 板（高密度互連板）更是其獲利的核心引擎，成功從「營收導向」轉型為「獲利導向」。
二、 2025 年產業回顧與 EPS 表現：泰國廠元年
回顧剛過去的 2025 年，是定穎投控脫胎換骨的一年。
• 自動駕駛與電動車需求不減： 儘管全球 EV 銷量成長趨緩，但車內電子的含金量（Silicon Content）持續提升。ADAS（先進駕駛輔助系統）從 Level 2 邁向 Level 3，帶動了高階 HDI 板的需求爆發。
• 泰國廠產能開出： 定穎的泰國廠於 2024 年底至 2025 年初正式量產。這不僅分散了地緣政治風險（China+1 策略），更承接了歐美客戶轉單的高階需求。
• 獲利結構改變： 隨著高階 HDI 佔比突破 30%，毛利率顯著提升。
📊 2025 年 EPS 預估：
根據法人與市場共識，受惠於新產能加入與產品優化，定穎投控 2025 年全年 EPS 預估將落在 6.0 ~ 6.5 元 區間（此為預估值，實際數字待年報公佈），相較於前一年呈現雙位數成長，展現強勁的獲利韌性。
三、 2026 年展望：AI 與車用的雙重奏
展望 2026 年，定穎投控的成長動能將不再僅限於車用，而是呈現「多點開花」的態勢：
1. AI 伺服器與網通卡：
雖然市場多聚焦在 AI 伺服器的 GPU 主板（如 OAM/UBB），但定穎鎖定的是 AI 加速卡周邊的配板與高階網通交換器板。這類產品需要高層數、高精密度的技術，毛利極佳，預計 2026 年相關營收佔比將顯著提升。
2. 泰國廠二期擴建效益：
隨著泰國一期產能滿載，二期擴建計畫預計在 2026 年持續貢獻營收。對於講求供應鏈韌性的歐美車廠而言，定穎是極少數在東南亞擁有高階 HDI 量產能力的廠商，這將持續帶來轉單紅利。
3. 產品規格持續升級：
車用領域從傳統的 4-6 層板，全面轉向 3 階以上的 HDI 甚至 Anylayer HDI。技術門檻的提高，築起了定穎的護城河。
🚀 2026 年 EPS 預估：
考量泰國廠完整貢獻全年營收，加上 AI 相關產品放量，市場樂觀預估定穎投控 2026 年營收將維持成長，毛利率有望站穩高檔。
預估 2026 年 EPS 有機會挑戰 7.5 ~ 8.0 元，若 AI 業務發酵速度優於預期，甚至有上修空間。
結語：進可攻、退可守的穩健選擇
定穎投控 (3715) 已非昔日吳下阿蒙。在車用板領域的龍頭地位，為其提供了穩定的下檔支撐（防禦性）；而 AI 與高階網通的佈局，則提供了未來的想像空間（攻擊性）。
對於長線投資人而言，關注焦點應放在每季毛利率的變化以及泰國廠的良率爬坡進度。若能維持目前的成長軌跡，目前的本益比評價或許仍具吸引力。
(免責聲明：本文內容僅供參考，不構成投資建議。投資前請自行審慎評估風險。)
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