旺宏還是虧錢，股價要回到基本面了嗎？
最近記憶體族群的消息非常熱鬧，許多投資朋友都在問，為什麼旺宏（2337） 明明還在虧錢，股價卻好像蠢蠢欲動？是不是該回到基本面來看待了？此外，市場上流傳「記憶體上游只能買南亞科跟華邦電」的說法，究竟是不是真的？
今天我們就從最新的財報數據與產業現況，來幫大家詳細拆解。
1. 旺宏財報解讀：虧損收斂，黎明將至？
首先，根據最新的法說會與財報新聞（2026/01/27），旺宏確實還在虧錢，但魔鬼藏在細節裡，情況已經比之前好轉許多。
營收與毛利回溫： 2025年第四季（Q4）營收為 77.29 億元，雖然比上一季微減，但比去年同期大增 31%。最關鍵的是毛利率回升至 24.2%（季增 68%，年增 140%），這代表產品組合優化與成本控管見效。
虧損大幅縮小： 第四季稅後淨損 2.94 億元，EPS 為 -0.16 元。雖然還沒轉正，但虧損幅度已經比上一季和去年同期大幅收斂。
轉機題材： 為什麼虧錢還有人看好？主要原因是市場預期「最壞情況已過」。加上三星（Samsung）淡出 MLC NAND Flash 市場，供應鏈重組的轉單效應預計將讓旺宏受惠。股市往往反映的是未來，而非當下，這也是為什麼股價可能領先基本面（轉虧為盈）先行反應的原因。
結論： 旺宏目前的股價上漲主要是在反映「轉機」與「復甦預期」，而非當下的獲利能力。
2. 真的只有南亞科跟華邦電可以買嗎？
關於這點，我們必須先定義什麼叫「可以買」。如果是指「現在已經賺大錢、基本面穩健」的公司，那麼南亞科與華邦電確實表現較佳；但如果喜歡「轉機股」的爆發力，旺宏也不應被完全排除。
讓我們看看這兩家「資優生」的表現：
南亞科（2408）－獲利王： 根據 2026 年 1 月公佈的數據，南亞科 2025 Q4 單季大賺 110.83 億元，EPS 高達 3.58 元，創下近五年新高！全年 EPS 達 2.13 元，正式轉虧為盈。2026 年資本支出更加碼至 500 億元，顯示公司對未來 DRAM 景氣非常有信心。如果你追求的是扎實的獲利數據，南亞科確實是首選。
華邦電（2344）－營收創高： 華邦電在 2025 年 Q3 就已轉虧為盈（單季 EPS 0.65 元），且 10、11 月持續獲利，12 月營收甚至創下歷史新高。受惠於漲價效應與需求回溫，華邦電的營運軌跡也是明確向上。
還有其他上游廠嗎？ 台灣純正的「記憶體製造（上游）」主要就是這三家（南亞科、華邦電、旺宏）。
力積電（6770）： 雖然也有做記憶體代工，但它被歸類在晶圓代工，業務模式較複雜。
群聯（8299）、威剛（3260）： 這些是 controller 或模組廠（中下游），雖然獲利也很強（群聯目標價甚至被外資喊得很高），但嚴格來說不屬於「上游製造」。
總結：投資策略大不同
回到你的問題：「股價要回到基本面了嗎？」
南亞科、華邦電： 股價已經在反映「現在進行式」的優異基本面（高 EPS、營收創高）。這兩檔適合看重數據與獲利的投資人。
旺宏： 目前基本面（獲利）尚未完全跟上股價，屬於**「轉機股」**。投資旺宏看的是未來三星退出市場後的利基，以及 2026 年轉虧為盈的爆發力。風險相對較高，但潛在的補漲空間也可能較大。
所以，並不是「只能買」南亞科跟華邦電，而是看你的投資風格是喜歡**「買在績優時」（選南亞/華邦）還是「買在轉機時」**（選旺宏）。
(免責聲明：本文內容僅供參考，不代表投資建議，投資前請審慎評估風險。)
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