CrossAmerica (CAPL)：8% 殖利率的「加油站包租公」，2026 年能靠降息賺更多嗎？

 

拆解 2025 獲利穩健的秘密，與 2026 年 EPS 預估背後的零售轉型戰

大家好，我是值日生。

在美股市場裡，有一種股票不求大漲，但求「穩穩的現金流」。今天要介紹的 CrossAmerica Partners (CAPL) 就是這類型的代表。

它不是開採石油的，它是**「賣油」跟「開便利商店」**的。過去幾年，它靠著高達 8%~9% 的殖利率吸引了不少存股族。剛過完的 2025 年，隨著油價波動趨緩、利率開始下降，這家公司的日子過得挺滋潤。

2026 年，這個「全美大油郎」還有戲嗎？我們用數據來拆解。

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一、 歷史與產業：從批發商變身便利店大亨

1. 產業地位：雖然冷門，但無處不在 CAPL 是美國領先的燃油批發分銷商與便利商店營運商。

• 批發分銷 (Wholesale)： 把汽油賣給全美 1,700 多個加油站（如 Exxon, Mobil, Shell 招牌的站點）。

• 零售營運 (Retail)： 自己跳下來經營加油站附設的便利商店。這是它近年來轉型的重點。

2. 商業模式的轉變 過去 CAPL 比較像「二房東」，把加油站租給別人經營，自己賺批發油價差。但這幾年它發現「自己開店賣咖啡、賣零食」更好賺（毛利高）。所以它積極將底下的站點轉為 「公司直營 (Company Operated)」，這讓它的營收結構從單純的能源股，變得更像零售股。

二、 2025 年表現回顧：毛利撐腰，股價抗跌

回顧剛結束的 2025 年，CAPL 展現了極強的韌性。

• 燃油利潤 (Fuel Margin) 穩定： 雖然 2025 年國際油價一度下跌，但對於下游零售商來說，油價跌反而好賺（因為批發成本降得比零售價快，利差擴大）。

• 店內銷售 (Inside Sales) 成長： 受惠於它持續優化店面（賣更多鮮食、飲料），2025 年的同店銷售額 (Same Store Sales) 呈現正成長，抵銷了部分營運成本上升的壓力。

• 獲利數據 (EPS) 解析：

  • 注意：MLP 公司的 GAAP EPS 通常會因為龐大的折舊費用而顯得很少，甚至失真。

  • 2025 全年 EPS（推估）： 約在 $0.85 ~ $0.95 美元 之間。

  • 關鍵指標 (DCF)： 雖然 EPS 不高，但其「可分配現金流 (DCF)」足以覆蓋它每季 $0.525 的配息（全年 $2.10），覆蓋率 (Coverage Ratio) 維持在健康的 1.3 倍以上。

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三、 2026 年展望：降息是最大順風

來到 2026 年，CAPL 的投資亮點在哪？答案是 「利率」。

1. 債務壓力減輕 CAPL 這種重資產公司（買地、買加油站）通常揹負不少債務。

• 隨著聯準會 (Fed) 在 2025 下半年到 2026 年持續降息，CAPL 的利息支出 (Interest Expense) 將顯著下降。這些省下來的錢，會直接變成獲利。

2. 收購機會重啟 低利率環境也意味著融資成本降低，市場預期 CAPL 在 2026 年可能會重啟小規模的併購案 (Bolt-on Acquisitions)，吃下更多獨立加油站來擴大版圖。

3. 2026 年 EPS 與展望： 華爾街（如 Raymond James, Wells Fargo）對其 2026 年展望抱持審慎樂觀態度。

• 預估 EPS： 隨著折舊攤提穩定，且利息費用減少，2026 年 GAAP EPS 有望成長至 $1.05 ~ $1.20 美元。

• 股息政策： 預計將維持甚至微幅調升配息。目前的股價換算下來，殖利率依然有 8% 左右的水準。

四、 值日生總結：重點裸奔

• 一句話看懂： 這是一檔「抗通膨、賺利差」的防禦型股票。

• 關鍵數字： 殖利率約 8%；2026 預估 EPS 挑戰 $1.10。

• 操作思考：

  • 優點： 配息非常穩定，且業務模式（加油、便利商店）不受景氣衰退太大影響。

  • 缺點： 股價爆發力低（別指望它像科技股那樣漲），且 MLP 報稅麻煩（台灣投資人需留意券商預扣稅率問題，通常是 37% 且較難退稅）。

  • 結論： 適合想要**「長期領息」**且看好美國經濟軟著陸的投資人。2026 年的降息環境對它絕對是加分項。

(免責聲明：本文為基於 2026/01/21 市場資訊之研究筆記，數據為市場推估，不代表投資建議，MLP 稅務複雜請自行評估。)

UBER EATS