Rimini Street (RMNI)：與甲骨文的「十年戰爭」終於停火，2026 是轉機還是危機？

 

大家好，我是值日生。

今天要聊這檔美股代號 RMNI (Rimini Street)，它在軟體界有個響亮的稱號：「甲骨文 (Oracle) 的頭號眼中釘」。

這家公司專門幫企業省錢，提供 Oracle 和 SAP 軟體的「第三方支援服務」，價格只要原廠的一半。這生意模式很賺，但也讓它過去十年都在跟 Oracle 打官司。不過，2025 年發生了一件大事，讓這檔長年被官司壓抑的股票，出現了不一樣的氣氛。

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一、 歷史與產業：靠「省錢」起家的叛逆者

1. 做什麼的？ 簡單說，當你買了 Oracle 或 SAP 的 ERP 系統，每年還要繳龐大的維護費。RMNI 說：「別繳給原廠，繳給我，我算你半價，而且服務更好。」這就是它的核心商業模式——第三方企業軟體支援。

2. 護城河與風險：

• 護城河： 超高性價比。在經濟不景氣時，企業為了砍預算，很容易找上 RMNI。

• 風險： 法律戰。Oracle 告它侵權告了十幾年，這一直是壓抑股價的最大烏雲。

二、 2025 年表現回顧：走出法庭，但付出了代價

2025 年對 RMNI 來說是「停火年」。

• 關鍵事件： 2025 年 7 月，RMNI 與 Oracle 達成了一項關鍵的和解協議。RMNI 同意在 2028 年前逐步停止支援 Oracle 的 PeopleSoft 產品線。

• 代價： PeopleSoft 是營收來源之一，放棄它意味著營收會受到打擊。

• 好處： 終於止血。困擾多年的法律不確定性大幅降低，不用再擔心突然被法院判賠天文數字。

2025 年財報狀況 (數據查證至 2025 Q3)：

• 營收： 呈現小幅衰退。前三季營收約在 3.1 億美元左右，年減約 1%~2%。主要原因就是為了合規而減少了部分業務推廣。

• 獲利 (EPS)：

  • GAAP EPS (含法律費用的真實數字)： 非常微薄，前三季約 $0.12 ~ $0.15 美元。

  • Non-GAAP EPS (排除一次性費用的調整後獲利)： 表現較好，預估全年落在 $0.30 ~ $0.35 美元 區間。

總結 2025： 這是一個「陣痛轉型年」。營收雖然掉了一點，但公司正在甩掉法律包袱，試圖輕裝上路。

三、 2026 年展望：兩大看點與 EPS 預估

2026 年，RMNI 的主軸是「Rimini ONE」——這是他們推出的端到端外包服務，試圖從單純的「軟體維護」轉型成「IT 管理外包」，藉此彌補 PeopleSoft 業務流失的缺口。

1. 分析師怎麼看？ 目前華爾街分析師（如 Cowen、Roth Capital）對 RMNI 的看法多為 「持有 (Hold)」到「買進 (Buy)」，平均目標價落在 $5.00 ~ $6.00 之間（對比目前約 $4.00 的股價，仍有約 40% 的潛在空間）。

2. 2026 年預估數據：

• 營收： 預期持平或微幅成長。雖然 PeopleSoft 業務在縮減，但其他 Oracle/SAP 產品線以及 Salesforce 的支援服務仍在成長。

• EPS 預估：

  • 隨著法律訴訟費用大幅減少，利潤率有望回升。

  • 市場共識預估 2026 年 Non-GAAP EPS 有機會挑戰 $0.43 ~ $0.50 美元。

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四、 值日生總結：重點裸奔

• 優點： 股價便宜（本益比低）、現金流穩健、法律風險已透過和解設下停損點。

• 缺點： 缺乏爆發性成長（它是價值股，不是飆股）、營收天花板受限於原廠的打壓。

• 結論： RMNI 適合喜歡「冷門價值股」的投資人。2025 年它解決了最大的法律炸彈，2026 年如果能證明即使不做 PeopleSoft 也能靠新服務賺錢，股價就有機會回到 $5-$6 的合理區間。但別期待它會像科技巨頭那樣翻倍，這是一檔賺「管理財」的公司。

(免責聲明：本文僅為個人研究筆記，數據截至 2026 年 1 月，不代表任何投資建議。)

UBER EATS