【台股研究】中宇 (1535) 靠母集團庇蔭穩健收成，2025 營收創佳績後還能存嗎？
中鋼環保升級的最大贏家，在手工程飽滿，2026 營運維持高檔穩健
公司的歷史與產業地位：不只做環保，更是中鋼集團的工程大總管
中宇環保工程（China Ecotek Corporation）成立於 1993 年，並於 2001 年掛牌上市。身為中鋼集團的直系子公司，它的核心業務涵蓋了四大領域：
機電工程： 佔比極高，涵蓋各類建廠與設備升級工程。
環保與綠能工程： 水處理、廢氣處理、太陽能光電建置等。
代營運及機電維護（O&M）： 提供設備維護與廠房代操作，這是提供公司穩定現金流的金雞母。
耐火材料與生技工程。
中宇最深厚的「護城河」就是其母公司中鋼集團。近年來，為了符合全球 ESG 與減碳趨勢，中鋼與中龍鋼鐵有大量的環保設施改善、電廠更新（如 TG-9/TG-10 電廠重建）以及高爐大修工程。這些內部訂單加上政府的公共工程，讓中宇幾乎不用擔心「沒有案子可以接」，近年來更是將戰力集中在台灣國內，確保了利潤率的穩定。
2025 年營運狀況與 EPS：營收逆勢小增，獲利維持高檔水準
回顧 2025 年，儘管總體經濟環境面臨挑戰，中宇依舊交出了一份相當安穩的成績單：
2025 全年營收： 累計達 113.66 億元，相較於去年同期增加了 4.67%。雖然下半年（尤其是第四季）部分月份營收有些波動，但整體依然維持破百億的規模。
獲利表現： 根據最新財報數據，2025 年前三季累計 EPS 為 2.79 元。
2025 全年預估 EPS： 考量到第四季工程認列進度與過往穩定的淨利率，市場預估 2025 年全年 EPS 將落在 3.6 至 4.0 元 之間。雖然可能略低於 2024 年高光時刻的 4.06 元，但依然是非常亮眼且高於歷史平均的水準。
2026 年展望與預估 EPS：短暫月度波動不改長線基本面
進入 2026 年，許多投資人一看到 1 月份營收掉到 6.3 億元（年減 23.2%）可能會稍感驚慌，但對於工程股來說，單月營收的波動通常是因為工程認列節點（Milestone）的不同，不能單看一個月來定生死。
在手訂單（Backlog）穩固： 中宇目前手中握有的在建工程金額依然處於百億元以上的高水位。接下來幾年，中龍高爐大修以及中鋼持續推進的室內料場改建、煉焦爐汰舊換新，都是已預見的龐大商機。
獲利結構優化： 公司這幾年策略性地減少毛利較低的海外與外部公共工程競標，把主力部隊拉回台灣專注於集團內的高毛利案件，這將有助於 2026 年的毛利率維持在 8% 以上的健康水準。
2026 預估 EPS： 在工程進度按部就班推進的前提下，市場預估中宇 2026 年的 EPS 仍能穩紮穩打地落在 3.5 至 4.1 元 區間。配合其過往配息率極高的優良傳統，對追求穩定殖利率的存股族來說，具備相當的下檔保護。
數據總整理表
| 年度 | 營收狀況 | 實際/預估 EPS | 備註與動能 |
| 2024 | 108.5 億元 | 4.06 元 (實) | 成本控管得宜，獲利創近年高點 |
| 2025 | 113.6 億元 (+4.67%) | 3.6 ~ 4.0 元 (預) | 前三季 EPS 2.79 元，營收維持百億規模 |
| 2026 | 視工程認列進度而定 | 3.5 ~ 4.1 元 (預) | 中鋼環保升級專案與代營運提供穩定基石 |
總結
中宇 (1535) 從來就不是一檔會讓你天天盯盤、飆漲翻倍的熱門飆股。它的價值在於「穩定性」與「能見度極高的集團大單」。只要中鋼還在煉鋼，只要環保法規越來越嚴格，中宇就會有做不完的生意。對於喜歡安穩領息、不求暴利但求安心的投資人來說，它依然是台股中的優質基礎建設防禦股。
⚠️ 免責聲明：
本文所提供之財務數據（包含 EPS 預估及營收展望）均基於截至 2026 年初之歷史公開資訊與法說會資料進行整理與事實查核。內容僅供學術研究與資訊分享，不構成任何投資建議或買賣邀約。股票市場變化莫測，投資人應獨立判斷，審慎評估並自負投資風險與盈虧。
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