【台股 2454】聯發科：從手機晶片霸主到 AI 運算樞紐，股價與營收的「雙引擎」時刻
2025 營收創歷史新高，2026 年 ASIC 業務拼 10 億美元營收，AI 轉型成效大驗收
在台灣半導體產業中，聯發科 (2454) 始終是與台積電並肩的指標性企業。這幾年，聯發科從過去的「白牌手機晶片之王」，成功轉型為能與高通 (Qualcomm) 在旗艦市場分庭抗禮的技術領袖。
站在 2026 年初，聯發科不僅在手機領域站穩腳步，更在 AI 資料中心與 ASIC（客製化晶片）領域展現了驚人的爆發力。這家 IC 設計龍頭的下一步是什麼？讓我們用數據來說話。
🏗️ 歷史與產業地位：從 Mobile 到 AI 的華麗轉身
聯發科成立於 1997 年，早期以光碟機晶片起家，隨後稱霸功能型手機與中低階智慧型手機市場。然而，真正的轉捩點發生在 5G 時代與「天璣 (Dimensity)」系列的誕生。
天璣系列逆襲： 透過天璣 9300、9400 到最新的 9500 系列，聯發科成功打破高通在高階 Android 手機的壟斷，獲得 Vivo、OPPO 等大廠旗艦機採用。
產業新定位： 如今的聯發科不再只是手機晶片廠，而是定位為**「全方位智慧運算平台」**。利用在邊緣運算 (Edge AI) 的低功耗優勢，結合車用 (Dimensity Auto) 與雲端 ASIC 業務，建構完整的 AI 生態系。
📊 2025 年營運回顧：營收創高，獲利穩健
2025 年是聯發科展現強大韌性的一年。儘管全球消費性電子市場復甦步調不一，聯發科仍繳出了亮眼的成績單。
營收表現： 2025 全年合併營收達 5,959.66 億元（新台幣，下同），年增 12.3%，一舉創下公司歷史新高。這主要歸功於旗艦晶片（天璣 9400/9500）出貨暢旺以及高階產品比重提升。
獲利狀況 (EPS)：
雖然營收創新高，但受到晶圓成本上升與產品組合影響，全年毛利率約為 47.5%。
2025 全年 EPS 為 66.16 元（略低於 2024 年的 66.92 元）。
其中，第四季 (2025 Q4) 單季 EPS 為 14.39 元，顯示年底傳統旺季的拉貨動能依然存在，但也反映了成本端的壓力。
🚀 2026 年展望：ASIC 引爆第二成長曲線
展望 2026 年，市場對聯發科的評價模式正在改變，焦點從單純的手機出貨量，轉向「AI 含金量」。
1. ASIC 業務：百億台幣營收的里程碑
這是 2026 年最大的亮點。聯發科積極佈局雲端 AI 加速器晶片，管理層已喊出 2026 年 ASIC 營收突破 10 億美元 (約 320 億台幣) 的目標。隨著與國際 CSP（雲端服務供應商）大廠的合作專案量產，這塊業務將成為僅次於手機的第二大成長引擎。
2. 手機晶片：質重於量
雖然 2026 年全球智慧型手機出貨量預估僅為個位數成長，甚至面臨記憶體與成本上漲的壓力，但聯發科策略明確——「攻佔高階」。
天璣 9500/9500s： 採用台積電先進製程，鎖定 2026 年各家安卓旗艦機皇，預期高階市佔率將持續擴大，抵銷中低階市場的疲軟。
3. 2026 預估 EPS：多空交織，挑戰新高
目前法人圈對 2026 年的看法呈現「審慎樂觀」：
樂觀派： 看好 ASIC 業務與旗艦機市佔提升，有外資喊出極為激進的目標，預估 EPS 有機會挑戰 70~80 元 甚至更高（部分極度樂觀報告喊出挑戰百元，但需視 ASIC 實際放量速度而定）。
保守派： 考量先進製程成本高昂壓縮毛利，以及中國手機市場競爭激烈，預估 EPS 維持在 65~70 元 的高檔區間震盪。
💡 總結
聯發科 (2454) 已非昔日吳下阿蒙。2025 年營收創高證明了其在手機市場的統治力；而 2026 年將是檢驗其「AI 轉型」成效的關鍵年。投資人應密切關注 ASIC 業務的營收占比 是否如期提升，這將是決定其本益比 (PE) 能否進一步調升的關鍵。
⚠️ 免責聲明
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