【台股 6244】茂迪：昔日股王的轉型之路，從電池製造轉攻綠電收益
2025 營運築底，2026 年靠「AI 電力需求」與 TOPCon 技術力拚重返榮耀？
在台灣太陽能產業的歷史長河中，茂迪 (6244) 絕對是一個響亮的名字。從 2006 年一度登上近千元股價的「股王」寶座，到後來面對中國紅色供應鏈的殺價競爭，茂迪經歷了長達十年的痛苦轉型。
時間來到 2026 年初，隨著 AI 資料中心對綠電的渴求大增，這家老牌大廠是否能迎來新的春天？讓我們深入解析。
🏗️ 歷史與產業：從「製造」走向「服務」
茂迪成立於 1981 年，曾是全球前十大的太陽能電池製造商。
過去的挑戰： 早期台灣太陽能廠多集中在游「電池片」製造，這也是受中國補貼政策打擊最慘的環節。
現在的策略： 近幾年茂迪積極執行「下路整合」策略。
技術升級： 領先台廠導入 N 型 TOPCon 電池技術，轉換效率突破 24.5% 以上，優於傳統 P 型電池，適合地狹人稠的台灣（單位面積發電量更高）。
模組與電廠： 不再只賣電池，轉而銷售自家模組，甚至自己蓋電廠（漁電共生、農電共生），賺取長達 20 年的穩定售電收入。
📉 2025 年現況回顧：營運築底，獲利收斂
回顧剛結束的 2025 年，對茂迪來說是「休養生息」的一年。受到選舉後政策進度放緩、以及原物料價格波動影響，整體營運表現較為平淡。
營收表現： 2025 年全年合併營收約 30.63 億元，年減約 5.05%。顯示終端安裝需求在 2025 年並未如預期爆發。
獲利狀況 (EPS)：
前三季 EPS 分別為 0.17、0.01、0.09 元，累計前三季 EPS 為 0.27 元。
第四季雖為傳統旺季，但 12 月營收年減逾 12%，推估第四季獲利維持在損益邊緣。
2025 全年 EPS 預估： 市場推估約落在 0.30 ~ 0.35 元 之間（較 2024 年的 0.52 元衰退）。
雖然獲利下滑，但茂迪已連續多年維持獲利（不再是虧損體質），顯示轉型策略已築起基本的防護網。
🚀 2026 年展望：AI 綠電與新產能的雙引擎
展望 2026 年，市場對茂迪的關注點不再只是「賣了多少模組」，而是「擁有了多少綠電」。
1. AI 帶動的綠電焦慮
AI 算力中心是吃電怪獸，且國際大廠（如 Google, Microsoft）皆要求 100% 綠電。這使得「綠電憑證」與「高效能模組」的需求在 2026 年將更為迫切。茂迪的高效 TOPCon 模組正是對應此需求的利器。
2. 漁電共生與電廠收益
茂迪喊出 2026 年底自有電廠掛錶量突破 100MW 的目標。這意味著公司將有穩定的「被動收入」進帳，這部分毛利遠高於製造業，能有效穩定 EPS。
3. 2026 年 EPS 預估
雖然 2026 年初（2月）股價因題材面（AI 電力、太空太陽能）先行起漲，但基本面仍需觀察政策拉貨速度。
樂觀情境： 若政府加速釋出案場，且 TOPCon 出貨佔比拉高，毛利率有望回升。
預估 EPS： 法人保守預估，2026 年在電廠收益堆疊下，EPS 有機會重回成長軌道，挑戰 0.5 ~ 0.8 元 水準。
📊 數據總結表
| 年度 | 營收 (億元) | EPS (元) | 關鍵事件 |
| 2024 | 32.25 | 0.52 | 轉型成效顯現，連續獲利 |
| 2025 | 30.63 | 0.30~0.35 (估) | 政策過渡期，營收小跌，獲利縮水 |
| 2026 | 穩健成長 (估) | 0.50~0.80 (估) | AI 綠電需求、拚 100MW 電廠掛錶 |
💡 結語
茂迪已非當年的飆股股王，但已蛻變為一家體質更健康的綠能服務商。2025 年雖遇亂流，但隨著 2026 年台灣綠電需求缺口擴大，加上公司在 TOPCon 技術的護城河，茂迪仍是太陽能族群中值得留意的「轉機股」。投資人應密切關注每月營收是否重回年增軌道，以及電廠併網的
進度。
⚠️ 免責聲明
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