【美股 RS】Reliance, Inc.：鋼鐵叢林中的獲利巨獸，從「金屬加工」到「工業服務」的價值重估
2025 年營收獲利超預期，2026 年基建與數據中心需求雙引擎點火，目標價再創新高？
在美股的基礎材料板塊中，Reliance, Inc. (NYSE: RS)（原名 Reliance Steel & Aluminum）可能不是最吸睛的名字，但它絕對是過去幾年表現最穩健的「隱形冠軍」。這家公司不生產鋼鐵，而是做「鋼鐵的超級市場」，憑藉著高達 30% 左右的毛利率，在波動劇烈的原物料市場中走出了自己的長牛行情。
站在 2026 年初，RS 股價剛創下歷史新高。這家公司究竟有什麼魔力？在基建法案落地與 AI 數據中心建設潮的推動下，2026 年還能繼續買進嗎？讓我們用數據來拆解。
🏗️ 歷史與產業地位：不產鋼的「鋼鐵巨頭」
Reliance 成立於 1939 年，總部位於亞利桑那州斯科茨代爾（Scottsdale）。與 Nucor 或 US Steel 等傳統鋼廠不同，Reliance 的角色是**「金屬服務中心（Metals Service Center）」**。
商業模式： 他們從上游鋼廠大量採購金屬，進行切割、加工，然後以「少量多樣」的方式賣給下游 12.5 萬家中小企業。這讓他們能賺取高額的加工服務費，而非單純賺取金屬價差。
併購機器： Reliance 是美股著名的「併購機器」，自 1994 年 IPO 以來已收購了超過 70 家公司。2024 年更名為 Reliance, Inc.，象徵其從單純的金屬分銷轉型為全方位的工業解決方案提供商。
產業護城河： 擁有全美最大的金屬分銷網絡，能在 24 小時內將產品送到客戶手中，這種物流與庫存管理能力是其核心競爭力。
📉 2025 年現況回顧：穩健獲利的豐收年
回顧剛結束的 2025 年，Reliance 展現了極強的韌性。儘管金屬價格在 2025 年中一度面臨修正壓力，但公司憑藉著產品組合優化（高毛利航太與國防訂單增加），依然繳出了亮眼成績。
營收表現： 2025 年前三季營收穩健，Q3 單季營收達 36.5 億美元，年增 6.8%。
獲利狀況 (EPS)：
Q1-Q3 實績： 前三季 Non-GAAP EPS 分別為 $3.77、$4.43 與 $3.64，累計已達 $11.84。
Q4 預估： 公司給出的 Q4 指引區間為 $2.65 ~ $2.85。
2025 全年 EPS 預估： 市場共識與法人推估，2025 全年 EPS 將落在 $14.60 ~ $14.70 左右。雖較 2024 年的歷史高基期略有回落，但仍遠高於疫情前水準，顯示其獲利能力已結構性提升。
股利政策： 2025 年維持每季 $1.20 的配息（全年 $4.80），並持續進行股票回購，展現對現金流的信心。
🚀 2026 年展望：雙引擎驅動，EPS 挑戰新高
展望 2026 年，華爾街對 Reliance 的評價正從「週期股」轉向「成長股」，主要基於以下三大動能：
1. 兩大剛需：數據中心與基礎建設
2026 年將是美國《基礎設施投資和就業法案》(IIJA) 資金落地的最高峰。
非住宅建設 (Non-res Construction)： 這是 Reliance 最大的終端市場。隨著 AI 浪潮，科技巨頭瘋狂蓋數據中心，這些建築需要大量的結構鋼與鋁材，且對交期要求極高，這正是 Reliance 的強項。
半導體與能源： 美國本土晶圓廠建廠潮與綠能電網更新，也將持續貢獻訂單。
2. 航太與國防需求強勁
雖然商用航太（如波音供應鏈）短期有庫存調整壓力，但國防航太需求在 2026 年預計將維持強勁增長。Reliance 在高階鋁合金與鈦金屬的佈局，將使其受惠於全球地緣政治緊張帶來的軍工訂單。
3. 2026 預估 EPS 與評價
根據最新的法人報告與市場共識：
營收預估： 預期 2026 年營收將成長 4%~6%，挑戰 150 億美元 大關。
EPS 預估： 受惠於銷量成長與毛利率維持在 30% 左右的高檔，分析師樂觀預估 2026 年 EPS 有望成長 14%~15%，挑戰 $17.00 ~ $18.12 的區間。
目標價： 隨著獲利預估上修，多家投行已將 2026 年目標價上調至 $380 - $400 美元（目前股價約在 $350 附近）。
📊 數據總結表
| 年度 | 營收 (億美元) | 預估/實際 EPS (美元) | 營運重點 |
| 2024 | ~14.0 | ~$13.68 (TTM) | 更名轉型，併購效應發酵 |
| 2025 | ~14.5 | $14.60 - $14.70 (估) | 營收穩健，Q3 銷量創紀錄，數據中心需求浮現 |
| 2026 | ~15.0+ | $17.00 - $18.12 (估) | 基建資金落地高峰，航太/國防雙引擎，獲利重回成長 |
(註：2025 最終財報預計於 2026 年 2 月 18 日公佈，上述為市場綜合預估值)
💡 結語
Reliance, Inc. (RS) 是一檔標準的「無聊但賺錢」的公司。它沒有科技股的性感題材，但擁有極強的定價權與現金流。
對於 2026 年的投資人來說，如果您看好美國製造業回流與AI 實體建設的長線趨勢，RS 絕對是投資組合中不可或缺的防禦型成長股。建議密切關注 2 月 18 日的財報會議，管理層對於「非住宅建設」訂單的最新指引將是股價能否突破 $400 大關的關鍵。
⚠️ 免責聲明
本部落格文章內容僅供參考與資訊分享，不構成任何形式的投資建議、邀約或推介。本文所提及之數據（含 2025/2026 預估 EPS）係參考截至 2026 年 2 月 11 日之市場公開資訊、公司財報與法人研究報告整理而成，實際財務數據請以公司官方公告為準。美股投資無漲跌幅限制且具備匯率風險，投資人應獨立判斷並自負投資風險與損益。
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